协会公告

期货风险管理公司积极探索多种业务模式为中小企业提供风险管理服务(下)
时间:2021-06-04 作者: 来源:

  日前,9发国际线上组织召开了“期货风险子公司服务中小企业大宗商品价格风险管理座谈会”,8家期货经营机构就各自在服务中小企业进行大宗商品价格风险管理方面的成功模式、典型案例进行了交流座谈。通过交流座谈可以看出,近年来期货风险管理公司发挥自身专业能力,已逐步探索出基差贸易、仓单服务、场外期权、含权贸易、互换等多种业务模式积极为中小企业提供个性化的风险管理服务,期货及衍生品已成为很多企业转移风险、保供稳价不可或缺的工具。 

  场外期权为企业提供个性化、灵活多样的风险管理策略 

  期权即选择权,是买方向卖方支付一定的权利金后拥有的在某一特定日期或该日之前的任何时间以约定价格购进或售出标的资产的权利,但不负有必须买进或卖出的义务。对于期权买方来说,期权近似于价格保险,在支付“保费”(权利金)后买方即获得“被保险”的权利,其风险可控,最大亏损就是权利金。相对于成立期货套保团队直接入场交易,实体企业通过直接买入期权套保成本更低、操作更为简单。在同样的行情下,期权可以采用不同的策略来管理风险。因此,对于现金流比较紧张的企业,期权显得比较灵活和适用。而相对于场内期权合约,场外期权的合约标的、期限、规模、损益结构等均可由交易双方约定,具备更大的灵活性。风险管理公司通过向产业客户提供场外期权,利用场内期货、期权等工具完成场外期权头寸的动态对冲,将客户的风险释放到场内市场,从而达到了管理风险、传导价格信号的作用。 

  南华资本与某交易中心合作推出了一款基于某集团产能预售业务的风险管理产品。该产品以参与该交易中心产能预售业务的近1万个客户为目标客户,支持客户在持有交易中心产能预售订单的同时参与场外期权交易,并根据客户需求量身定制产品,为企业实现“遇涨不涨、遇跌不跌”的保价效果。 

  建信商贸在2020年初疫情来袭之时,快速联动建设银行总行金融市场部创立“口罩期权”,向口罩原材料生产企业免费赠送了500吨聚丙烯价格看涨期权,帮助企业控制口罩原料成本上涨风险,有效助力企业复工复产。 

  “保险+期货”解决传统农业风险管理难题,为涉农企业保“价”护航 

  “保险+期货”是风险管理公司的场外期权工具与保险公司的农业保险产品有机结合形成的创新型金融产品,能够有效解决农业领域的农产品价格风险管理问题。保险公司与农户或涉农企业签署保险合同,在评估客户在特定农业品种的实际经营情况后,约定在核定的产量水平上向其提供保底收购价(即不低于该价格卖出),从而保障了农户、涉农企业在该产量水平的最低收入。同时,保险公司通过向风险管理公司买入看跌期权的方式,将保险合同承担的或有赔付义务转嫁给风险管理公司,由风险管理公司通过动态对冲的方式将风险转移到场内市场。在此模式中,保险公司和风险管理公司分别发挥了其专业特长,为农业生产经营主体提供了完整的农产品销售收入保障解决方案。 

  2020年,受非洲猪瘟以及生猪饲料价格大幅波动影响,生猪养殖户收入存在较大不确定性。大有期货牵头联合4家期货公司共同开展了湖南省邵阳县等6个生猪主产县的生猪饲料价格“保险+期货”项目,该项目参保养殖户479户,生猪560827头,实际赔付达2350.97万元。 

  新湖期货在云南试点开展猪饲料成本指数保险专项扶贫试点项目,总计为2287户当地贫困养殖户提供涉及现货量13081吨的猪料成本指数价格保险,最终实现赔付约147万元,赔付率约150%。在玉米、豆粕价格上涨的行情下,有效控制了采购成本,稳定了生猪饲养收入。 

  南华期货联合保险公司与某农业科技有限公司开展了“保险+期货”项目,通过采用亚式看跌期权结构设计,利用市场化手段补偿养殖企业与养殖户因价格波动所导致的损失,“兜底”生猪养殖价格。该保险的期间为1个月,涉及160头生猪,单位理赔523.41/头,企业总计获得赔偿8.37万元,赔付率达840% 

  中粮期货发挥股东优势,将“保险+期货”的收入保险与中粮相关企业的粮食仓储流通贸易体系结合,并引入银行/信托等资金方,服务涉农企业的综合性风险管理需求。在服务黑龙江某合作社过程中,采用玉米“订单+保险+期货+信贷”服务模式,覆盖了约10万亩玉米,总保额约6500万元,共计赔付玉米种植户约400万元。 

  含权贸易联通上下游,服务产业链企业风险管理 

  含权贸易是风险管理公司的场外期权业务与现货贸易业务相结合的一种创新业务模式,其本质为将期权灵活的非线性损益结构嵌入现货贸易合同条款,满足客户不同场景的现货购销需求。同时,风险管理公司再将其嵌入的期权动态对冲,将风险释放到场内市场。含权贸易结构可以为客户提供在给定条件下按照给定价格条款销售或购买现货的服务,大大拓展了传统贸易合同一口价、盘面点价、均价等简单的价格结算逻辑,将期权的灵活性通过贸易的方式提供给客户,为产业客户购、销、存的精细化管理提供了直接解决方案。 

  永安瑞萌在浙江海盐就推出了线材含权贸易的业务,双方一手远期定价,一手开展期权交易,实现“期货+期权”两种工具、“场内+场外”两个市场相结合。通过签订全年锁价合同,在当前线材行情上涨的情况下,永安瑞萌帮助企业节约原材料成本超过200万元,含权贸易,不仅有效提高了企业所在产业链的资源配置效率,也推动了传统产业链的整体转型升级。 

  南华期货的风险管理公司——浙江南华资本管理有限公司在多个品种上探索“基差点价+含权贸易”业务模式,在保护上游企业的最低销售价和下游企业的最高采购成本的同时,还完整地促成了整个产业链的风险管理闭环,服务了整个产业链。 

  互换实现风险转换,为企业管理成本风险 

  场外互换是近年来风险管理公司积极探索的另一种场外衍生品工具服务。商品互换交易的是两笔现金流,其与期货具有同样的线性损益结构,但企业无需参与到实物交割环节,互换交易的标的、规模、期限、现金流结构(如期间与期末支付的约定)、保证金占用等合约条款设计上与期货合约相比有很高的灵活性,可满足客户横跨不同合约、品种、市场的风险管理需求,形成了对场内期货工具的良好补充。互换产品的参与门槛相对较低,对于资金压力较大和专业风险管理人才缺失的企业来说,互换提供了一条利用期货及衍生品市场进行风险管理的新途径。 

  2019年来,某铜材料企业与新湖瑞丰以上海期交所的铜期货合约价格为标的开展了商品价格单边互换交易。对于价格上涨时采购成本增加的风险,双方约定企业在期初按标的铜期货合约的价格向新湖瑞丰支付一笔现金流,到期时新湖瑞丰以约定的结算价格向企业支付一笔现金流,企业通过该模式提前锁定铜采购成本,从而规避现货市场采购价格波动带来的成本风险;对于价格下跌时库存贬值的风险,双方约定新湖瑞丰在期初按标的铜期货合约的价格向企业支付一笔现金流,到期时企业以约定的结算价格向新湖瑞丰支付一笔现金流,通过该模式企业在下跌行情出现时可提前锁定库存价值,企业现货端库存得到稳定增值。 

  定制一揽子服务解决企业多方面难点、痛点 

  针对企业多种风险管理需求,风险管理公司积极探索为企业定制包括仓单服务、基差点价+含权贸易、场外期权、库存管理等一揽子综合服务方案,不仅有效解决了企业资金流动性问题,保障了企业持续稳定经营,同时也有效规避了原材料价格上涨风险,保证了企业利润的稳定,增加了整体库存收益,企业的多种风险管理需求通过风险管理公司定制的一揽子综合服务得到了充分满足。 

  在服务云南某中型民营冶炼厂的过程中,国泰君安风险管理公司就为企业定制了“一揽子”服务方案。具体包括:通过仓单约定购回业务解决了客户的资金问题。企业在生产阶段将仓单销售给风险管理公司,释放资金解决了企业流动性问题,满足企业的正常经营。等到下游进行采购时,企业再逐步根据约定将仓单购回并销售给下游。通过基差点价业务保障货值,实现了较低的回购价格。企业向风险管理公司销售锡锭并约定购回价格,20207月,在锡价上涨后企业委托风险管理公司对回购标的卖出保值,8月,锡锭价格下跌,企业点价回购其中部分锡锭。通过后点价业务规避原材料价格上涨风险,实现了产成品的高价销售,稳定加工利润。20208月,企业向风险管理公司销售锡锭,并约定以沪锡对应合约点价,同时确定了回购价格。11月,价格上涨后企业完成点价,由风险管理公司进行结算,确定最终采购价格并完成整个采购业务流程。通过库存管理业务实现库存保值、增值,增厚企业收益。202010月,由于消费持续性变好,锡锭现货升水。企业在11月中旬前有相应库存但无销售计划,风险管理公司将企业库存以相应期货合约价格+1000的基差销售,并在期货上建立多头进行保值。当期货合约到交割期时,风险管理公司又买入交割对应企业库存量的锡锭,并通过自身客户资源,实现仓单串换,补回需要的库存,实现了库存保值、增值。 

    

 

 

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